“雍禾医疗闯关IPO，能否成为植发领域的“爱尔眼科”？”

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颜值经济快速发展，植发第一只股票会诞生吗？

6月17日，雍禾医疗集团有限企业(以下简称雍禾医疗)正式向香港证券交易所提交招股证书，计划主板上市，摩根士丹利和中金企业担任联合保荐人。 如果突破成功，雍禾医疗将成为我国植发的第一股。

公开资料显示，雍禾医疗成立于2005年，主要经营企业品牌为雍禾植发，目前已迅速发展成为囊括脱发门诊、药物治疗、史云逊健发中心、雍禾植发、哈发达假发研发生产中心的毛发医疗复合体，诊断、治疗、养固、植发、植发、植发。

根据全球增长咨询企业弗罗斯特·沙利文的报告，在中国所有毛发医疗服务提供商中，基于各种主要的财务和运营指标，包括年收入、年末注册医生人数、年末运营中的医疗机构数量以及全年的就诊植发患者人数

雍禾医疗突破香港证券交易所的背后，植绒市场到底有多火热？ 雍禾医疗凭什么能冲击植发首发股？ 这家企业快速发展的核心竞争力在哪里？

面孔经济催生百亿市场

脱发问题已成为更多人的头等大事，特别是随着面部经济的爆发，已经产生了超过百亿的毛发医疗市场。

根据国家卫健委的调查，全年我国脱发人口超过2.5亿，平均每6只个体中就有1人有脱发症状。 另外，艾媒咨询数据显示，脱发人群年轻化趋势明显，26-30岁脱发人群占41.9%。

脱发群规模的增加和脱发年轻化给毛发医疗服务领域带来了巨大的机遇。 根据弗罗斯特沙利文的数据，中国毛发医疗服务市场年规模为184亿元，预计到2030年将达到1381亿元。

据悉目前我国的毛发医疗服务市场主要由植绒医疗服务市场和医疗养护服务市场组成 植毛是治疗脱发的手术治疗。 医疗定影服务通常是指持牌医疗机构提供的非手术治疗，处理脱发、发质柔软、头皮发痒、头皮油分等各种头皮和毛发问题。

公开资料显示，2005年创始人张玉在北京开始植发业务，认识到中国植发业务的增长潜力后，年张玉首次确立雍禾企业品牌植发业务，同年，雍禾医疗成为中国第一家通过iso认证的植发医疗服务提供商。

年雍禾医疗收购了史云森的中国内地业务。 同年，引进雍享企业品牌，进入高端个性化植绒市场，得到中信产业基金的投资。

从年开始，雍禾医疗开始从战术上进入医疗养固服务行业，并在各医疗机构以店中店模式成功建立了史云森医学健发中心。 雍医疗还收购了知名植绒(来自美国的知名植绒医疗服务提供商)的香港业务，希望以此为切入点，于2021年5月扩展到中国本土之外。 年，雍禾医疗顺利达成战术合作，推出领域内首个植发保险，当年企业植发患者超过5万人。

根据公募书记载，目前雍禾医疗已经在中国50个城市经营了51家医疗机构，是中国最大且覆盖范围最广的连锁植绒医疗机构。 根据弗罗斯特·沙利文的资料，在中国所有毛发医疗服务提供商中，根据各种主要财务和运营指标，包括全年总收入、年底注册医生人数、年底运营中医疗机构数，以及全年就诊植发患者数，雍禾医疗排名第一，领域其他对手为

雍禾医疗收益稳居前列，从市场营销导向到企业品牌导向仍是长期目标

过去三年，这家企业的业绩可谓光明磊落。 招股书显示，从年到年，雍禾医疗营收分别为9.34亿元、12.24亿元、16.38亿元，相应毛利率分别为75.1%、72.6%、74.6%。 净利润分别为0.54亿元、0.36亿元、1.63亿元。

中信投研报报道，雍禾医疗营销和宣传费比例较高。 全年雍禾医疗营销和宣传支出费率分别为49.6%、53.1%和47.6%。 植绒领域与医美其他细分行业的情况相似，目前高度依赖广告、营销活动教育获取客户是带来高毛利率、低净利率的重要原因。

对此，中央财经大学副教授刘春生在接受媒体采访时表示，雍禾植发的广告在许多商场、地铁等地很常见，不难想象，该公司的营销费用处于相对较高的占有率。 对于健康的公司来说，初期通过大规模推广和顾客补助等方式获取顾客是无可非议的，但后期为了形成健康的现金流和净利润，如何降低价值成本，特别是营销费用，是必须及时应对的问题。

从市场结构看，国内植发市场主体主要包括全国民间植发机构、美容机构植发部门、公立医院植发科和其他民间植发机构，年分别占23.9%、15.7 %、14.8%、45.6%的市场份额。 全国连锁的民间植发机构以雍禾医疗、碧莲盛、新生植发、大麦微针植发四家企业为代表。 其中，年雍禾医疗市场份额11%，领域第一，远远超过领域第二。

高速发展，成为领域的龙头，雍禾医疗自身的特点在哪里？

整理公募图书，从雍禾医疗的角度看，内部专业医务人员是毛发医疗服务的核心，目前雍禾医疗已经建立了约1200人领域内规模最大的专业医疗队伍，其中包括229名注册医生和930名护士，领域排名第二、三的合计。 植毛治疗一般是不重复的服务，所以客户更重视安全性和疗效。 这是为了在选择时关注企业品牌稳定的高水平医疗服务。

在地域布局上，目前雍禾医疗旗下的51家医疗机构，覆盖全国25个省、自治区及直辖市的50个城市。 据悉，该企业计划在未来几年将医疗机构数量扩大到近100个，以覆盖越来越多的低线城市，从而有效满足越来越多顾客的诉求。

为了降低插件，不断加强自己的护城河，雍禾医疗也积极引进了自动化毛根检测器、毛根移植机械臂等新技术，提高了标准化和服务效率。 另外，雍禾医疗是一家植绒连锁医疗机构，实时展示和拆解包括患者数量、植绒手术量、毛囊移植量等信息在内的各种重要运营指标。 另外，为了让患者能够获得植毛手术的介绍、医生资格、价格资料、最近的优惠政策等信息，在微信上开发了毛发管理小程序。 目前，雍禾医疗微信服务平台的毛发管家已有733000多名注册客户。

是机会还是挑战？ [/s2/]

聚焦雍禾医疗核心业务，主要由植绒医疗服务和医疗养固服务两部分组成，这两部分业务，正好对应毛发医疗服务领域的两大细分行业。

其中，雍禾医疗在医疗养固服务业务中的占有率迅速上升。 以全年业绩为例，雍禾医疗总收入中，医疗养固服务收入为13.0%，但该业务2019年同期占比仅为1.2%，显然医疗养固服务为雍禾医疗拉开了新的增长空之间。 此外，该业务的高复购率和顾客粘性优势明显

事实上，雍禾医疗是医疗养固服务业务快速增长的背后，我国医疗养固服务市场还处于初期快速发展阶段，但蕴含着巨大的市场增长潜力。 根据弗罗斯特·沙利文的数据，全年中国医疗疗养服务市场规模仅为50亿元，预计以复合年增长率28.7%的速度在2030年增长至人民币625亿元。 在这个商业界，相信未来各企业的品牌方会展开激烈的角逐。

另一方面，植绒医疗服务行业根据其公募书显示，与中国实际患有脱发的人数相比，中国接受植绒医疗服务的人数依然较少，年在中国进行的植绒手术约51.6万例，渗透率为0.21%，市场诉求仍然得到满足

随着更多受过良好教育的患者对植发手术有更好的了解，预计越来越多的人将接受植发治疗。 中国植绒医疗服务市场规模为134亿元。 预计到2025年，中国植绒医疗服务市场规模将达到378亿元，复合年增长率为23.0%。 到2030年，市场规模将进一步增加到756亿元。

蓝海市场、高速增长、毛发医疗服务确实是很好的生意。 但是，确实广阔的市场和低渗透率，对雍禾医疗为代表的工作公司来说既是机遇也是挑战。 如果ipo成功了，将来雍禾医疗会怎么样？ 让我们拭目以待吧。