“中欧基金卢纯青：研究即投资 为长时间业绩奠定基石”

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穿破红色上衣后，出现了左手尖尖的小耳朵深红的卡通杯、右手软萌萌的泡沫马特人偶卢纯蓝，狭小的客厅里突然明亮了起来。

这多少冲击了我的认识。 在过去的采访中，基金经理给人一种严肃、无聊、教条的感觉，但用颜色来形容，灰色调是最先跃入脑海的词。 难以想象，充满青春气息的红色映入眼帘，清脆轻盈的话语萦绕耳边，年轻的思维像火花一样噼里啪啦地跳跃，这是对基金领域中欧基金副总裁、投资总监卢纯青的采访。

其实，卢纯青在证券领域，已经摸了15年了。 她的经历，贯穿研究，驻扎中欧基金7年，心血来潮组建了中欧基金引以为豪的专家型研究小组。 这个备受业界瞩目的研究小组不仅为中欧基金孵化了一批又一批的大型咖啡基金经理，也是中欧旗下众多自主管理产品百花齐放背后的坚实根基。

企业一直强调的是&lsquo； 研究主导的投资。 在基金经理构建投资组合的过程中，研究是股票选择最重要的&lsquo； 第一站是基金经理决定购买的&lsquo； 终点站。 的研究广度、深度和精度最终体现在基金的业绩上。 卢纯青告诉记者，我们现在的理念也很简单，就是不断地研究成果&lsquo； 精制，最终锚定我们可以确信的最好的公司，并且随着这些公司的成长，将持续获得认识内的收益。

值得一提的是，除了资深研究圈子外，卢纯青还有一个重要身份:基金经理。 年，卢纯青小试牛刀承接中欧先进制造基金，随后经过a股市场的重度回调，该基金的任职收益率显然仍超过50%，远远超过同类基金同期的平均收益率，这是她研究驱动投资理念的最佳解释。

构筑神的观点

卢纯青的本科专业是法律。 凭借缜密的逻辑思维，她习惯了人们感兴趣，但聚焦于观点。

这个习性，投影在研究工作者身上，其实是一个非常大的特征。 例如，在面对同一家企业的基本面研究时，很多人热心了解的通常是产品、生产能力、价格、利润等短期内可以量化的数字，据此计算上市公司的估值，但与此不同，卢纯青的探索会更加深入。 作为公司的所有者，实际上如何在人的心中定位公司的未来呢？ 如果需要权衡短期好处和战术远景，他会怎么办？

法律特别强调逻辑和因果，有原因必有结果。 对我来说，结果当然重要，但我更想探索的是，隐藏在结果之下&lsquo； 因为，这个结果，你到底是怎么实现的？ 由于那些事件，或者是那些因素的推动，最终变成了这个结果吗？ 卢纯青真的能说服自己&lsquo； 因为，只有找到自己能接受的逻辑，我才觉得值得投资。 对公司实际管理者更深入的研究，使我们更全面、更清晰、更现实地揭示了公司的核心竞争力，隐藏在深处&lsquo； 因为。 而且，我们想拥有的就是这样全方位透明地理解企业&lsquo； 上帝的观点。

卢纯青把这种对神的观点孜孜不倦的追求渗透到了所有的管理环节。 作为中欧基金研究推进投资的中心前站，卢纯青对研究员的考核标准不仅强调研究成果，还特别强调作为研究过程原因的业务流程化、规律化、体系化。

卢纯青认为，要成为合格的研究员，必须先得到结果。 也就是说，研究成果对基金经理的投资有实质性的帮助。 例如，研究人员可以确定推荐给基金经理的1只股票的投资逻辑、利润预测以及未来的增长空之间，例如，研究人员可以用比较有效的评价方法对推荐的1只股票进行合理的评价，并给出确定的标价 这些业务最终变成中欧基金的基础股票池后，才会有真正的结果。

但卢纯青指出，保障顺利结果的原因，即整个研究过程的流程化、规律化和体系化，是中欧基金研究小组工作的关键。

卢纯青告诉记者，中欧基金研究小组的流程化是目前研究者们的正常动向。 例如，研究员需要了解上市公司的所有公开新闻，如股票募集证明、定期报告、日常公告以及监管层的咨询函等，以及通过其他各种渠道发布的各种比较有效的新闻。 另外，对上市公司进行充分的现场调查也是必须的动作。

纪律化是指中欧基金研究员们的所有研究进程，记录在内部系统中。 不仅如此，中欧基金大力构建的内部系统阐明了研究报告的所有核心数据，通过严密的系统解读，为基金经理提供了可理解、可采纳的研究新闻，使新闻传播更加准确，效果更佳。

体系化是中欧基金研究小组的一大特色。 卢纯青表示，多年的研究经验表明，许多领域的研究其实有很多共同点。 因为，这个领域的研究者可以在一体化的投研平台上通过与他人的有无，进行合作探讨。 因此，中欧基金的研究小组将请最有经验的研究小组长带领小组成员进行一点产业链间的讨论，通过体系化研究的方法，尽可能准确地评估一只股票的未来。

目前中欧基金研究小组包括宏观战略、制造集团、科技和新能源、宏观周期、医药集团、费用服务等6个板块划分，28个申万一级领域全部涉及，覆盖整个市场。 该小组每年进行4000+次路演、1260+次专家访谈和1200+次实地考察，注重深入调查和扎实研究的结合。

流程化、纪律化、体系化的目的是为了我们的&lsquo； 结果更可靠，可以使我们的研究深度比领域水平更深一点。 最终出现的是基金经理的业绩，比领域稍好一些。 卢纯青说。

靠助投渡过周期

卢纯青不仅是中欧基金的投资总监，还是基金经理。

年，卢纯青承担了她在中欧基金的首个公募产品——中欧先进制造基金。 截至2021年1月31日，卢纯青在治理期间的收益率达到88%。 最近，由于a股市场的重度回调，该基金的净利润也有所回收，但在发布新闻之前，卢纯青管理期间的收益率依然在同类基金的期限收益率上与众不同。

深入准确的研究是卢纯青担任基金经理的最大力量，在做投资决策时，明显比其他人充裕。 卢总统对记者说，在做出具体决定之前，她将从4个维度跟踪领域的经济变化，自下而上地执行个股财务指标验证，辩证地看待经济周期，抓住价值投资的机会。

她进一步说，这四个维度分别是商业模式、产业周期、领域空之间和竞争结构。 在商业模式上，她关注的是公司的核心竞争力是技术主导还是价格特征，以及毛利率与周转率匹配情况的产业周期中，她关注的是供需变化、库存变化、技术变革； 在领域空之间，她会继续折磨。 领域迅速发展的天花板有可能变高吗？ 产业领域的渗透率是否在迅速提高？ 在竞争格局中，她专注于领域集中度和进入壁垒。

我喜欢成长股投资，目标是掌握成长股的高成长阶段和价值或周期股的高成长阶段。 卢纯青说，我投资的地方和一些基金经理的区别在于，我非常重视公司管理层的价值观、结构和执行力。 投资公司本质上是投资者，管理层是否诚实诚信，志向高远，战术远见卓识和优势是否共享，是否有强大的执行力，我认为是我投资决策的重要依据。

另外，卢纯青接受公募基金只不过是中欧基金近三年来由研究小组主导发行新基金的缩影。 葛兰等目前市场上知名度较高的基金经理，其实是从研究团队起步的，这也是中欧基金大力推进研究驱动投资的终极表现。

卢纯青认为，中欧基金发行高质量课程领域基金，除了让研究小组领域专家向内部研究、基金管理者推荐企业外，还可以通过其他途径将自己的研究成果变为产品，让投资者直接共享研究成果。 她认为，这种模式可以大幅提高基金企业投研成果的购买率，最终实现基金企业与投资者的双赢。

使青年成为常态

虽然是有15年经验的老手，但卢纯青特别喜欢和年轻人交朋友。

在中欧基金，我是&lsquo； 虽然是老人，但我一直喜欢和企业里最年轻的员工接触交流。 我们的研究团队中，优秀的年轻人层出不穷，他们成长特别快，老研究员带他们的时候，往往能从他们那里学到很多新东西，这是非常好的良性交流。 卢纯青笑着对记者说。

卢纯青认为，当今世界变化速度空前迅速，日新月异的新技术、层出不穷的新模式、不断演进的投资理念，都需要投研者不断学习、不断进步、始终保持年轻的心态。 否则，最终会被市场淘汰。 而且，跟上时代的最好方法之一是和年轻人表达很多信息，了解他们眼中的世界，把握未来的方向和趋势。

值得一提的是，实践以研究为主导的投资，作为中欧基金近年来业绩始终领先领域的坚实后盾的研究团队，实际上平均研龄仅为6岁。 但是，在中国经济转型的大背景下，这样年轻的研龄让中欧基金始终准确把握各个新领域的赛道，投资业绩不断取得好成绩。

成为优秀投研的基准是什么？ 第一个是&lsquo； 好奇心。 不褪色&lsquo； 好奇心会促使你不断注意你不熟悉的新事物，了解和深入。 这是被称为经济晴雨表的证券领域，最重要的质量之一。 &lsquo； 好奇心不是年轻人的专利，但&lsquo； 因为是年轻的专属，所以无论未来如何变化，我总是&lsquo； 年轻的心情。 卢纯青说。